京东方A，要点！(宁五爷笔记2024年09月29日文章)

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作者：宁五爷笔记 | 更新时间：2024-10-01 03:49:53

今天讲的东西，看起来有点无聊，但我认为很重要。所以，建议尽可能看完。尤其是老朋友，还请认真看完，我们对齐下思路。一，资金的短视与远视之前反思、复盘的时候，也和大家聊过些，这轮长线之所以做得如此煎熬，并不是因为选了京东方A，而是因为我们硬扛了...

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今天讲的东西，看起来有点无聊，但我认为很重要。所以，建议尽可能看完。尤其是老朋友，还请认真看完，我们对齐下思路。

一，资金的短视与远视

之前反思、复盘的时候，也和大家聊过些，这轮长线之所以做得如此煎熬，并不是因为选了京东方A，而是因为我们硬扛了整个美元加息周期。这就像坐在一个下行中的电梯当中，我们身在其中不管怎么折腾，整体是在走下坡路的。

所以，回首这些年，就这些年而言，中线的波段思维，才是更好的路。

比如说，在严重低估、绝对低估的时候，低估到让很多人绝望放弃的时候，入手。然后耐心等着，不管是困境反转、涨价逻辑、苹果订单、OLED高增，还是其他什么，总之，希望在绝望中酝酿，从谷底开始慢慢攀爬。但是，等到攀到阶段峰值，人们又开始有信仰的时候，往往又会出现意外，或者订单出了问题、或者TV面板涨价不力，或者新增的巨额折旧，或者业绩不如预期，或者流动性极度匮乏，总之，一些负能量炸开了，那就果断跑掉。然后，又从小山头掉落，市场慢慢陷入绝望。然后，希望重新酝酿，开始新一轮循环。

所以，如果放宽点心，有点格局但不是特别大，在一轮轮循环中做波段，那我们从后视镜来看，应该是可以获得不错的数字。但是，在这一轮轮循环中，如果选择了做长线，就是做电梯式的上上下下反复，看过很多风景，有过欢呼也有过痛苦，有过期待也有过煎熬，但热闹是他们的，自己就是一个看戏的角色。当然，最难受的是看不透的人，做反波段的人，在小山头信心满满地冲锋，在低谷的时候又绝望到放弃。

那么，这样的话，波段是不是才是王道？

这个问题，我说过很多次，这个市场没有完美的策略。所以，长线与波段，是在难以两全其美的情况下的一种取舍。我之所以选长线，是因为在讲白酒的五年时间，见过太多人下车之后，再也回不来。离开的人，往往想着就是下车做个小波段马上就回来了，但下车之后，价格发生变化，心态就不一样。人不是机器，有各种因素潜移默化地影响着我们的客观。所以，在一开始，就是一种权衡、取舍。

举个例子，如果是波段思维，根据价值变化来做波段，那就需要盯着眼前的重大事件，先导指标，进而判断价值的拐点。尤其是这几年的美元加息周期，你需要盯得很紧、想得很细，因为一旦错过拐点，那就白干了。所以，在这种大背景下，资金越来越短视，只注重眼前重要的事。至于说未来有多么远大，不好意思，行情不允许，等不到那个时候。机构也是，但凡你看得远一点，很可能被市场淘汰了。所以说，很多老股民在牛市初期就跑了，因为跑习惯了，习惯了不跑就挨打，没想到这次真不一样。

所以我说，一旦习惯了波段思维，那在大行情终于来临的时候，波段思维一定坚持不到最后。

过去几年，是美元的加息周期。现在，情况反过来了，美元开始降息了。而且，我们也开始大放水了，史无前例的大放水。

顺便说下：为什么是这个时间点大放水？可能也是在等美联储。因为，如果美联储不松口，不降息，我们就急着大放水，那很可能引发的是人民币贬值预期，资金加速外流，事倍功半，甚至可能引发新的危机。所以，等，等到现在，美联储降息了，我们有政策空间了，然后大放水。

美联储降息周期+我们的大放水+极低估值，流动性管够且可能泛滥，那这次的行情，可能是史诗级别的。

在这种情况下，如果还是以波段思维，盯着眼下的蝇营狗苟，那可能就是错过，再错过。因为在这种情况，哪有那么多利空？很多利空也会被解读成利好，继续涨。

用一句话总结，主流思维很可能要转换了，这些年是跑得快，未来几年可能是抱得住。因为主流思维，可能会从短视变成远视，更注重相对远一点的未来。因为流动性丰裕、泛滥，资金可以且愿意给未来估值。

还有，能不能在某些时刻，做波段；在某些情况，做长线？可以试试，但估计很难。比如美联储的加息周期，不是看不到，而是没想到那么夸张的、史无前例地高频大幅加息，也没有想到迟迟不肯降息硬挺了这么久。说到底，还是赚认知的钱，判断不了的部分，那就只能随波逐流了。

二，京东方A的外生增长与内生增长

有人质疑说，京东方A发展了这么多年，股价一直趴在低位。说明这个问题，要区别两个概念：

外生增长：简单来说，通过兼并收购，快速做大。

内生增长：通过公司的经营，利滚利，用利润扩大生产，不断壮大。

外生增长，我们打个比方，上市公司原有资产是A，计划发行股票收购资产B，收购成功之后，上市公司从A变成了A+B。如果其他条件都不变，且B的收购无溢价无低估，那原有的股东，他们占有的资产，相当于还是以前的A。上市公司看起来壮大了，但他的壮大只是因为新的股东、新的资产加盟了。当然，现实情况肯定没有这么简单，收购资产，带来的协同效应、规模效应等等，往往可以改善公司的经营，产生1+1大于2的效果，再加上一些炒资产重组的资金，那原本的股东，也会从中受益。

回到京东方A，从上市到现在，京东方A在股票市场融资922亿，当前市值1562亿。所以，有人吐槽说京东方的千亿市值是融资融来的。是这个理。京东方这些年发展很快，不断壮大，但有很大一部分是通过新股东、新资产加盟来实现的增长。所以，作为原有的股东，对京东方的成长，并没有多大感知。

但是，话说回来，这些年京东方通过杠杆式的、跃进式的快速发展，已经可以实现自我造血了。比如说，成都B16的OLED8.6代线，预算630亿，自己出200亿。还有B20的VR面板线。没有定增。这相当于是自我造血通过内生增长实现的成长。

虽然我们很多时候是在说利润，但对公司的估值，并不只是利润。资产有估值，未来的成长也有估值。

总结一句话，京东方在过去，有一部分是通过定增来增长，原有股东感受不明显，成长不明显。但现在，京东方已经有自我造血的能力，可以利滚利，可以内生增长，且内生增长成为主流，那股东的价值，价值的成长，也会得到充分地体现。

我平时很少聊这些，所以，如果你认为这些内容有一点价值，有一点意义，那建议收藏起来，有困惑的时候再拿出来回味下。

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