昨天，调研了这家公司！(宁五爷笔记2024年09月14日文章)

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作者：宁五爷笔记 | 更新时间：2024-09-16 03:48:39

昨天，参加同花顺组织的一场调研活动，跟着调研一家上市公司，骏成科技。5点起床，6点半的高铁，路上翻了公司2023年的年报，还看了半份关于资产收购事项的问询函，总结问题点，推演潜在的增长点，准备好了提问。然后，社恐犯了。人多的地方，我不想说话...

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昨天，参加同花顺组织的一场调研活动，跟着调研一家上市公司，骏成科技。

5点起床，6点半的高铁，路上翻了公司2023年的年报，还看了半份关于资产收购事项的问询函，总结问题点，推演潜在的增长点，准备好了提问。

然后，社恐犯了。人多的地方，我不想说话，也不会说话，就是默默地听着。内向的本性，我改了很多，但是有些场景总是应付不了。所以，我说约喝茶，一对一，或者四人以内，环境安静一点，气氛轻松一点，可以聊很多，但如果是多人+饭局，我大概率是一个很安静的人。

话说，这次的调研，和正常的机构调研还不太一样，气氛比较轻松，我虽然没说话，但听了很多故事。

骏成科技，主要是做液晶显示的，专业显示+车载显示。但是，和京东方A、TCL科技，还有深天马A，不在一个层级。所以，一开始我心底是有一些成见的。大家看到的，是三星彻底退出LCD行业、LGD出售广州厂、夏普关停日本的10代线，等等，这些大事件。在这些大事件背后，还有湾系群创、友达等不断关停低世代线、模组线。甚至，大陆这边，有一家小厂，早年买的是LGD5代线的旧设备，今年应该扛不住了。

所以，我很好奇，在行业性的激烈竞争下，公司如何生存发展？如何保有相对较高的毛利水平？我听下来，核心是差异化，高度定制化。液晶市场很大的，在一些不起眼的细分领域，大厂不那么在乎的细分领域，足以让一些公司过得比较滋润了。

我这里，简单聊三点：

一，二轮车的车载面板

在此之前，说起车载面板，我想到的就是四个轮子的。但是，电瓶车、摩托车等等，他们也是车，他们也是需要显示面板的。尤其是二轮车走向智能化，把导航等等功能都进来的时候，二轮车的车载面板，也是要升级换代的。而且，每家的要求也不一样，其实上是要定制的。

这个，看起来其实并不高端，说起来也没什么意思，并不是什么激动人心的“科技改变生活”，但却是一点一滴影响生活的，如同开在墙角的花，默然无声，却花香幽然。

而且，除了我国这个大市场之外，旁边还有一个印度。

当然，除了二轮车车载面板，还有很多细分领域，我就不一一提了。

二，出海策略

特不靠谱的关税策略，是一个很大的问题。

所以，今年上半年的时候，有一个主题很流行，出海。也就是说，走出国门，直接到海外建厂，进而避开关税的限制。估计，即使是特不靠谱，他也是欢迎我们到老美去建厂的，只是资本不太认可，成本太高，行不通。

举个例子，市场上一直有一种说法，说中国的劳动力成本上升，失去竞争优势，产业转移到人力成本更低的东南亚。不过，东南亚只是人力便宜，其他并不便宜。比如说，公司有在马来西亚建厂，测算下来综合成本可能要比国内高出15%以上。然后，他们问下游的车企，这样的价格能不能接受？车企说可以。道理很简单，马来西亚的关税，50%。

所以，走出去，开荒，出海。

而且，不是自己一家公司走出去，而且是跟着下游的车企，比如说，吉利汽车，一起走出去，做配套建设。什么是差异化、高度定制化？直接把厂子建到车企旁边，这就是天然的优势。

三，资产收购，抱大腿策略

先说个小细节，造车是很麻烦的事，是供应链的整合，所以有一级供应商（tier 1）、二级供应商等等。简单理解，车企，把某个模块包给一级供应商，一级供应商再按具体需求，继续分包，找更加细分的供应商，然后整合到一起。所以，很显然，一级供应商的话语权更大些，可能直接参与汽车的设计、研发。

车载面板行业，一般并不是直接给车企供货，而是给车企的一级供应商供货，处于相对弱势的地位。不过，随着电车的兴起，面板的重要性越来强，面板商也在努力争取做一级供应商，有的已经做到了。

骏成科技，则是另一个思路，凭借自己上市公司的地位，定增+现金收购一家一级供应商，即新通达。换句话说，通过资产收购，来抱紧下游几家车企的大腿，进而增厚营收，增厚利润。