重新审视京东方！(宁五爷笔记2024年10月04日文章)

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作者：宁五爷笔记 | 更新时间：2024-10-08 09:51:47

这是，我写的一篇视频稿，视频晚点拍。先说明下，我脑子里有个OLED系列，但一直拖着没拍。因为涉及到行业中一些不太好的地方、过度竞争的地方，尤其是“抹黑”了一些京东方A的同行，有点“拉一个、踩一个”的嫌疑，所以我有点犹豫，不知道怎么表达更合适...

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这是，我写的一篇视频稿，视频晚点拍。

先说明下，我脑子里有个OLED系列，但一直拖着没拍。因为涉及到行业中一些不太好的地方、过度竞争的地方，尤其是“抹黑”了一些京东方A的同行，有点“拉一个、踩一个”的嫌疑，所以我有点犹豫，不知道怎么表达更合适一点。但是，有些问题不聊，又解释不了我对京东方的强大信心。

所以，我准备还是拍视频聊下。如果后续视频涉及到一些负能量，那请大家记着，核心是今天聊的：对于京东方A来说，当下的核心是OLED的高增长！

…………

时到今日，我们需要重新审视下京东方了。

市场上的主流，可能还是把京东方当成一家面板公司，TV面板的公司来做的，但是，因为两条10.5代线的股权比例太低，京东方在并表计算归母净利润的时候，有时候利润并不上来。所以，在TV面板火热的时候，京东方就像个看戏的，勉强跟着喝口汤。轮到TV面板表现不佳的时候，挨打的时候，京东方又免不了被嫌弃，也会跟着挨揍。

所以，很憋屈。但是，我今天想说两个点，需要我们重新审视京东方的两个点，重新定位京东方的两个点：

第一，营收占比。

2023年，京东方的OLED业务，营收占比，占显示器件的营收占比，已经达到25%。也就是说，站在营收的角度，OLED面板与TV面板，已经处于相当的水平了。而且，如果今年OLED出货量，手机OLED面板出货量，做到1.6亿片，或者说接近1.6片，再上IT-OLED面板的增量，OLED营收占比，显然还会更重些。

第二，我们再看利润层面。

京东方的TV面板有个硬伤，可以解决、未来也会解决的硬伤，10.5代线的持股比例太低。

65寸、75寸这两个出货量大，且利润相对丰厚的尺寸，考虑到切割效率的问题，主要放在10.5代线上来生产。但是，京东方两条10.5代线，武汉B17，持股比例47.14%；合肥B9，持股比例36.67%。打个比方，如果一条线10个亿的利润，那武汉B17归到京东方的利润，只有4.7亿；合肥B9，归到京东方的利润，只有3.7亿。换句话说，虽然TV面板赚钱了，有利润，但这两条线的利润大头，并不属于我们，并不属于京东方的股东们。当然，做TV面板的，肯定不只是10.5代线，还有其他8.5代线、8.6代线的。只是65寸、75寸这两个尺寸，让问题显得相对更加突出一点。不过，等到京东方腾出手来，花个300亿左右回收少数股权，那这个问题就不复存在了。

那我们再看OLED生产线，三条线，成都B7，100%；绵阳B11，83.46%；重庆B12，38.46%。除了第三条线重庆B12之外，京东方的持股比例是比较高的。所以说，相对于TV面板业务，OLED业务对京东方的影响，更为直接。只是，以前OLED业务是亏损的，是拖后腿的。京东方的业绩能有多好，OLED说不算了。但今年的情况不一样了。

举个例子，成都B7，2023年，一年亏损近24亿。2024年上半年，B7业绩明显好转，只亏损了5个亿。而且，下半年是国产手机旗舰机的密集发布期，尤其是四季度。也就是说，这段时间，高端OLED订单更多。所以，下半年B7的经营情况，很可能要更好一点，甚至有可能盈利。那么，2023年B7全年亏损24亿，如果今年做到全年不亏，甚至有利润，那就意味着，相比去年来说，京东方多了24亿以上的增量利润。

同样的道理，绵阳B11，下半年也会带来增量。我们知道，苹果IPhone15系列的订单，开始得晚，结束得早，影响了绵阳B11的利润。2023年上半年，绵阳线有2个亿的净利润，下半年是亏损两个多亿，2024年上半年则亏损近9亿，眼见地在恶化。但是，综合各方信息来看，京东方已经拿到了IPhone16系列的OLED订单，而且很可能还有部分LTPO订单。那么，绵阳线的利润，也要好转了，尤其是四季度。上半年亏损近9亿，如果下半年转盈利，那环比也是明显的增量。

所以，有别于其他面板公司，京东方的OLED业务，这几年一直是处于高速增长的过程当中。而且，从很多年以前微不足的小量，现在已经成长为京东方不可忽视的重要增量！

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