中国海油的大股东最近没有回购，小股东继续回购点。回购价：每股不超过18港币。希望公司管理层一如既往，尽职尽责，坚持增储上产计划，坚定完成经营战略指引之目标。以方便海油各大中小股东打好自己的小九九。小股东老沈珍藏的铁算盘也一遍又一遍打得油光锃...
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中国海油的大股东最近没有回购，小股东继续回购点。回购价：每股不超过18港币。
希望公司管理层一如既往，尽职尽责，坚持增储上产计划，坚定完成经营战略指引之目标。以方便海油各大中小股东打好自己的小九九。小股东老沈珍藏的铁算盘也一遍又一遍打得油光锃亮：2024年前三季度已达成1166亿净利润，本年度1500亿理应无虞。
2025年展望：
1500*（1+9%）=1635亿
本周末收盘最低价17.56港币。折合人民币约为：
17.56*0.92=16.15元
市场先生当前报价下，2025年股东们有望得到的税后红利：
1635*0.43/475.3/*（1-28%）/16.15=6.6%
当前的股价对应明年的利润增厚，这家公司的油矿气田基本是平价在售卖，1倍PB以内买矿这样的事情再次出现。去年市场报出了0.8PB、4PE的价格，那时市价12.88港币。我当时在雪球上说，这家公司的股价比窦娥还冤。
不到一年，这家公司不知不觉多出了不少家底，现在售价涨到了17.56元，居然和去年12.88元差不多贵，还是1PB附近。明年的动态PE预计又是多少呢？
16.15/（1635/475.3）=4.69倍
PE或PB，都没比去年贵多少。神奇的是股价居然高了近5元，还不包括这一年股东们收到的1.4元分红。
今天茶馆有朋友让我聊聊中海油，我说似乎也没什么好聊的。他发给我他的持仓成本17元多人民币，他买的是A股。我就回了一句，你这成本还要聊什么呢？就是靠分红也能十年回本了。股权都是白送的，股价也不谈了。十年回本后再领几代分红没问题。
这位朋友不知怎么断章取义的说，老沈的意思是投资海油就靠长期持有分红回本。
我可不是这个意思，我只是列举一个极度底线的情况。我并没有表达价值投资就必须长期持有。但你要在海油这家公司上这么曲解我的话我也不反对。我们的财务官王欣女士说，中海油既有高股息，又有高成长。我完全可以这么想这么干。我的心愿就是股价别涨，咱们就打持久战。我收到的每年红利正好复投。
毛主席的《论持久战》写于1938年5月。这是他在延安抗日战争研究会上的讲话。伟人的长远战略眼光和正确的方法论让延安军民做好了持久作战的准备。然而也不算很久，仅七年时间就击败了日寇，收复了曾经处处烽火的大好河山。我们的祖国疆土辽阔，但是没有一寸土地是多余的。
投资中，每次股价持续下跌，总会让一些朋友很煎熬，他们感觉已是行到水穷处。价值投资者以十年纬度评估价值，开始就做好了持久作战的准备，每每却要不了多久就峰回路转，重新坐看云起时。
这段时间中海油一直下跌，我担心一些老朋友受市场情绪影响，决策不当给自己带来无谓的损失。但也不便以自己的主观意见干涉别人的投资。不推荐股票是我一向的原则。于是前两天我在茶馆六楼以价值探讨的名义给大家画了一次大饼。为了不使我的聊天记录被部分朋友断章取义的曲解，我还是把这些聊天记录形成连贯的文字吧。
中海油这几年的增储上产计划带来的成果从22年的产量上开始逐步得到体现，同时由于当年的高油价，使得22年全年盈利高达1417亿，同比21年703亿翻了一倍。大家向来认为中海油是超强周期股，这种利润情况能不能持续？
2023年中海油资本开支的成果继续保持，产量增长使得油价下行的情况下利润维持在了1238亿的高水平。该年度因新出现的矿权税并一次性补交前6年，扣除这个非常因素，与我去年以1300亿作为评估其价值的数据是相符的。
价值向来是动态的。2024年初，结合公司的战略指引和公司经营状况，我大胆调整到1500亿测算中海油的内在价值。并且通过还原现金流进行验算得到了两种相一致的价值区间。
事实上，只要油价没有大幅度异常波动，中海油这个利润水平可能要长期保持并有所增长了，直至增储上产减缓后保持在一个高水平。当然油价偶发性的到达极低或极高位置，我们不会以常态视之。依然以75美元为常数区域中枢去评价它的未来多年。
同时，基于中海油天然气在产量中的占比不断提升。天然气的较高并超长期的长协价将大大平滑未来油价的波动，减弱中海油的周期属性。
假如2030年三个万亿大气区全部形成，并放出一个安全边际，假设2030年后中海油停止增储上产，只付出维持性的资本开支保持30年时的盈利水平。即当成30年后中海油增速为0的情况下进行推演。
根据前面这几年的利润成长水平和增储上产的未来情况综合，假设从24年到30年这6年中保持10%的利润增长。那么25年利润为1650亿（1500*1.1）。则：
一、到2030年中海油每股盈利为：
（1500/475.3）*（1+10%）^6=5.58元
30年后假设不再增长，则根据10年回本为投资合理回报的原理，2030年后匹配10倍PE，即2030年每股合理价值为：
5.58*10=55.8元。
二、在这6年中，中海油每股平均分红或在1.8元人民币。6年红利所得为：
1.8*6=10.8元。
三、投资者因此可得到回报为：
55.8+10.8=66.6元。
截止11月8号收盘，中海油A股股价为26.7元。六年收益率为：
66.6/26.7-1=149.44%
折合6年年化收益率16.45%。
至于港股，过去两年中海油AH比价的波动范围处于1.6-1.8倍之间。大家可根据各自的收益预期、风险承受能力等情况，按此波动区间自由取值计算港股价格。我就懒得再算了。
这个饼画的很符合老沈绘画风格和艺术特征。什么特征？10.8、55.8、66.6这都是很吉利的数字。所以我特意和他们说明了老沈画饼的花絮：这几个吉利数是我拼凑了好几遍才拼出来的。
最后我要对所有看到这篇文章的朋友作一个重要补充声明：老沈是王牌销售员出身，多年来练就了一身忽悠人不打草稿的过硬本领。人生若只如初见，初见必然被我骗。你要是相信了我，相信了这组吉利数字，后果自负。勿谓本人言之不预也。
过了立冬，腊八节也就不远了。金庸先生的小说《侠客行》中生动描绘了侠客岛上那碗请客的腊八粥吓人的样子。中原高手们以为碧森森、绿油油的粥中全是断肠毒药，却不知这碗粥实乃大补之物。大家都错怪了两位岛主殷勤待客的一番美意。
最近中海油的股票天天绿油油。对一些持有的朋友来说，恐怕比看到侠客岛上那碗腊八粥更心惊肉跳。老沈却和那个懵懂少年石破天一样无知者无畏，闻到粥香端起来就喝。
我相信这是市场先生友善的馈赠。善意即温情，苏中的这个冬天不太冷。
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