本周，降息！(宁五爷笔记2024年09月17日文章)

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作者：宁五爷笔记 | 更新时间：2024-09-19 03:51:03

本周，有美联储的议息会议，周四凌晨出结果。预计，美联储大概率开启降息周期，降息25个基点，甚至有可能直接降息50个基点。这个事情，其实已经聊了很多次，今天再大概说下。美联储的有些政策取向，对大A是有明确的影响，冲击，或助推。这个不是甩锅，是...

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本周，有美联储的议息会议，周四凌晨出结果。预计，美联储大概率开启降息周期，降息25个基点，甚至有可能直接降息50个基点。

这个事情，其实已经聊了很多次，今天再大概说下。

美联储的有些政策取向，对大A是有明确的影响，冲击，或助推。这个不是甩锅，是需要我们正视的一个问题。当然，我们也有一些自身的问题，不过，宏观背景确实是不能忽视的重要因素。

简单来说，所谓“美元潮汐”，当美联储开始放水的时候，水涨船高，全球资产涨价，包括大A也会迎来源源不断的北向资金，而且是无限子弹模式。和我们本土的机构资金一结合，大家一起抱团核心资产，仿佛上涨无极限。但是，当美联储收紧流动性的时候，国际资本回流老美，包括我们的本土资本也有很多换了美元，去老美那边蹭高息。这就导致，虽然我们不断放水，但始终流动性不足。再加上大A自身的一些问题，我们就长期处于缺水状态，流动性匮乏。

流动性匮乏的时候，有一个典型特征：因为水太少，大票、核心资产太重，浮不起来，长期处于低估状态，很难给到一个合理的估值。同时，因为水的外流，实体经济也受到影响，原本的核心资产，这几年的业绩也拿不出手，相反，有限的流动性，抱团小票，击鼓传花，在题材概念中游走，这是另一种打法了，资金的游戏。打个补丁，今年红利、银行等的强势，在某种程度上是被当成债券来做了，类债。

不过，这种糟糕的状态，不会一直持续下去。

犹如，老美不可能一直处于高息状态，迟早还是要降息。

我们先回顾下之前的情况，参见下图，离岸人民币的月K线，注意标注的关键时点：

2022年底，美联储给出预期，停止75个基点的高频大幅加息，准备削减降息幅度。所以，市场预计美联储的加息周期结束，并乐观地预计在2023年开启降息周期。所以，2022年10月，还是杀马行情，极度悲观、极度恐慌；但到2022年11月，就变了天，人民币快速升值，以白酒为核心的核心资产开始反攻。同时，北向资金开始大笔净流入，尤其是2023年1月，创历史纪录的净流入1413亿。A股，似乎已经重新走牛。

但是，好景不长。美联储的降息预期，再度发生变化，开启“拖”字决，即使美国银行出现破产现象，也没有动摇美联储“拖”的决心。预期悄然改变，人民币再度贬值，资金继续外流，A股继续躺平。

不过，老美的高息是不能持续的，因为这是人工降温，实打实地伤害经济。尤其是老美无比庞大的债务问题，如果持续高息，老美连自己的债务都可能还不上。所以，迟早是要降的，但美联储一直在拖。所以，很多人在怀疑，包括我也有些怀疑，老美为了拖着不降息，就业数据造假、掺水。造假不好说，但掺水是很容易的。不管怎样，就是拖着，延缓降息步调。

但是，不可能一直拖下去。

现在，已经进入降息时刻了。

各类资产已经有所反应了，包括人民币都开始提前走预期，提前升值了。

只是A股，现在还没有看到动静，还陷在悲观、绝望的泥潭中。

不过，如果美联储开启降息周期，人民币开启升值模式，那资金回流是正常、很自然、很理所当然的事情。

所以，等着吧，等周四的美联储的议息结果。

当然，宏观方面，还有一个重大的因素，就是地缘问题。不过，这个问题太大了，我也说不好，也就不说了，各自判断吧。

…………

京东方A，上半年有TV面板的涨价预期撑着，表现相对坚挺。现在，TV面板，我当然是希望他明天就涨价，最好天天涨价，但是，现实并不乐观。所以，我之前说，把新一轮的涨价预期，趋势性涨价，推到明年开春，岁修+备货旺季，重新开始。所以，站在TV面板这条线上，京东方的近期表现，就是随波逐流。水少的时候，没办法；水多的时候，也会好起来。

京东方A，下半年，主要看OLED线了。OLED这块，其实有两个好事，一是苹果IPhone16系列，没有太拖后腿，还是及时拿到了；二是华为的三折屏手机，京东方独供。而且看热度的话，三折屏的销量应该是远超预期的。只是，这两件大事，因为各种原因、各自的原因，都是没法明确说、没法官宣的。尤其是三折屏，就看到不相干的表演了，京东方一动不动，很窝囊，很憋屈，但没办法。

还有一点，OLED这块，希望太多次了，也失望太多次了，机构资金看起来也有些麻木了。LCD-TV面板，从价格推利润改善，这个是很明确的。但是，OLED是太多黑箱了，或者说，太多定制订单了，很多信息是不够透明的。所以，每每看起来要改善了，结果又出现一些问题，落不到业绩上。

以深天马A为例，做LCD+LTPS+OLED手机屏、车载屏、工业显示等等，看起来比较杂，但业务大头，主要影响营收、利润的，我判断是已经变成OLED了，所以把它当成相对比较纯的OLED公司来看。深天马，从2023年惨痛的价格战，到现在扣非净利润已经能看到逐季改善，但市场并不买账。