旺季，临近！(先知研报2024年08月08日文章)

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作者：先知研报 | 更新时间：2024-08-14 03:56:37

光伏行业观点更新：1、低筹码叠加行业基本面边际变化催化板块反弹。截止24Q2公募基金光伏板块重仓比例环降0.69个百分点至2.0%，除去逆变器板块后主链和其余辅材均有所减仓，整体减仓幅度环比Q1增加0.65个百分点，低筹码结构具备避险&防御...

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光伏行业观点更新：

1、低筹码叠加行业基本面边际变化催化板块反弹。截止24Q2公募基金光伏板块重仓比例环降0.69个百分点至2.0%，除去逆变器板块后主链和其余辅材均有所减仓，整体减仓幅度环比Q1增加0.65个百分点，低筹码结构具备避险&防御价值；且近期全球宏观方面，美国降息预期逐步加强，光伏终端需求有望受益，板块具备策略配置属性。

2、近期行业基本面边际变化主要包括:

1）硅料报价有所上涨，根据SMM8月5日价格数据，多晶硅价格上涨1-1.5元/kg，涨幅2%-4%，分析上涨原因主要来自硅料龙头企业降低排产超预期(8月硅料排产降至13-14万吨，行业库存降至20万吨出头)+多晶硅期货临近上市贸易商囤货需求增加所致。

2）旺季窗口期逐步临近，根据Infolink，8月硅片/电池片/组件产出54/58/52GW，环比+5%/+5%/+12%，终端需求预计进入旺季窗口期，8-9月组件排产大概率环比继续向上(8月国内大型项目陆续启动+9月欧洲假期结束海外需求回升)，带动板块量增+部分环节可能的价升逻辑演绎。

3、硅业分会8月8日发文称，本周硅片价格持稳运行。硅片环节短期内市场重点关注两点：

1）是原材料涨价趋势是否延续。8月中下旬部分硅片企业提前签单，市场成交量将逐步放大，届时硅片环节将根据市场供需决定涨价空间。

2）是市场供需变化趋势。目前硅片环节库存处于持续去库存的状态，截至7月底累积库存约有26.4GW。虽然半月以上周转库存仍然偏高，此时若一线企业率先降低开工率，既有利于减轻高库存的压力，同时又向硅片市场传递积极信号。预期9月份受终端需求刺激，硅片价格有望出现超预期增长。

4、关于电池环节，对比各环节总供需，电池由于过去一年P型逐步出清，本身库存有限，且部分三方企业经营压力大（一体化开工整体优于三方），供给侧格局相对更优，若出现需求改善，在价格表现上也会更加敏感。此外，海外光伏制造本土化的趋势下，组件建设难度相对较低，而快速形成高效电池供应的难度更大。统计截至23年末海外非东南亚组件、电池产能分别为113、32GW，24年期末组件产能或达到200GW，海外本土组件厂切实存在电池外采需求。实际上半年电池出口已实现同比新增50+%，6月环比+45%。

5、当前光伏板块整体行情的持续性，尤其主产业链相关标的，更多取决于资金的选择:

1）是否愿意参与板块终端需求短期向上，硅料&电池片可能的涨价预期博弈;

2）是否认可部分龙头企业不能再差的逻辑，Q2对于部分龙头企业大概率是亏损极值点(即使下半年大概率只是减亏而非实现盈利)，但今年逐季来看龙头企业最终业绩可能不会比Q2更差了。

6、当前来看，需逐步重视光伏板块短期的避险、防御&配置价值，但环节和标的选择上，仍然更建议优选处景气度向上或具备强alpha的细分环节龙头公司，优先看好盈利持续反转的受益新兴市场景气度向上的辅材环节如逆变器与支架，其次关注估值有望修复的主材环节如出清较好的电池片与具备涨价预期的硅片。