接下来，看它们！(先知研报2024年11月06日文章)

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作者：先知研报 | 更新时间：2024-11-08 10:07:20

特朗普上一任期中，曾多次封锁中国半导体产业。18年8月特朗普政府将关税作为主要手段之一，从中国大陆进口的半导体材料设备征收了25%的关税。20年8月，特朗普政府对中国大陆的企业和机构，如华为、中兴等采取了出口管制和经济制裁措施，将半导体供应...

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特朗普上一任期中，曾多次封锁中国半导体产业。

18年8月特朗普政府将关税作为主要手段之一，从中国大陆进口的半导体材料设备征收了25%的关税。

20年8月，特朗普政府对中国大陆的企业和机构，如华为、中兴等采取了出口管制和经济制裁措施，将半导体供应链“武器化”。

20年12月，特朗普政府扩大了实体清单，限制多家中国高科技公司和研究机构获取美国技术和设备。这次特朗普重新上台，或继续对中国半导体出重拳制裁；其竞选演讲时就已经提到要对中国进口产品加征60%-100%的关税。

此外，拜登政府近期也已经出台了一些政策针对中国半导体，比如24年10月，美国财政部限制对中国半导体和微电子技术、量子信息技术、人工智能的投资等，这也体现了美国政府对中国半导体行业的一贯态度，半导体自主化迫在眉睫。

特朗普的上台势必会联合周边盟友继续加大制裁，限制获取芯片先进制造技术。国产替代、自主可控迫在眉睫，看好自主可控产业链，重点关注光刻机、国产算力、信创。

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相比上一个任期，这一次最大的变化是马斯克与特朗普的深度绑定。

选举前夕在《特朗普当选对A股影响》解读影响的时候就强调过：“特朗普当选对特斯拉产业链是潜在利好，目前马斯克已经和特朗普绑定”，此前市场主要是反映自主可控，而特斯拉这块一直未明显反馈，今天特朗普锁定胜局，特斯拉相关概念才有明显反馈。

相比自主可控来说，特斯拉是这一轮最大的变化，马斯克这次花了巨大成本并且成功“押宝”，那在未来4年（特朗普一个任期）、甚至未来12年（乐观预期共和党三个任期），马斯克及其背后的特斯拉等相关产业链将迎来更好的美国国内政策支持，从而更好地发展，马斯克相关的概念，如新能源汽车、无人驾驶、人形机器人、卫星互联网、脑机以及人工智能，在A股都将受益海外映射。

值得一提的是，仅从产业链合作角度看，马斯克跟中国的关系一直比较好。回过头看，马斯克才是本次大选最大的黑马，未来4年海外产业最大的预期差大概率出自马斯克概念。

“如果特朗普胜选，马斯克可能会像黑石集团的苏世民（Steve Schwarzman）以及曾经的博彩业巨头史蒂夫·永利（Steve Wynn）那样，成为‘中国利益的对话者’。”《纽约时报》写道。

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讨论最多的是加征关税，预期特朗普要建立普遍基线关税和额外关税，其中对中国加征60%关税。

但是不用“谈关税色变”，这不是第一次，2018-2019年已经经历过一轮了，这一次会更有应对性，而且过去的一个月市场也在反映消化这个预期。有机构预计对华全面征收60%关税情境下，大概影响出口11个百分点，拖累GDP 1.5个百分点左右。

那么在这个可以预期的背景下，国内肯定会出相关的政策去抵消这个影响，尤其是扩内需方面必然要加强，对应地产、汽车、消费，关注接下来几天的全国人大常委会，以及下个月的一年一度的中央经济工作会议。

外贸若承压，内需挑大梁。我们看到，7月国内出口增速相较于6月有所回落，这也和全球经济数据削弱相匹配。外需在边际削弱背景下，内需政策必然发力。

730政治局会议提到内需政策，包括大规模设备更新、消费品以旧换新、保障型租赁房等政策，指向房地产健康发展和耐用商品支持，未来可能针对消费服务业出台政策。

而且接下来市场会发现，内需政策确实在实打实地发力。这样一来，我们股票导向很有可能就从之前的外需型（外向型）转向跟国内需求相关的消费、科技和医药领域。

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