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引进强援，聚焦酒业。记者丨韩璐编辑丨鄢子为来源｜21世纪商业评论接班第十年，天津老板闫凯境，计划出售医药资产。8月4日晚间，天士力公告称，控股股东天士力集团及其一致行动人，拟向华润三九转让所持公司28%股份，并向国新投资转让5%股份。转让的...
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引进强援，聚焦酒业。
记者丨韩璐
编辑丨鄢子为
来源｜21世纪商业评论
接班第十年，天津老板闫凯境，计划出售医药资产。
8月4日晚间，天士力公告称，控股股东天士力集团及其一致行动人，拟向华润三九转让所持公司28%股份，并向国新投资转让5%股份。
转让的总交易价款，高达73亿元人民币。
这笔交易完成后，天士力的实际控制人，变更为中国华润。
“对民营药企来说，国资进入可以充裕企业的资金和资源，在管理上也会更规范。”有投资人向《21CBR》记者表示。
对于控股权转让后，是否会有业务或管理层的变动，天士力方面向记者表示，一切以公告为准。
1
出售资产
上市公司天士力，注册地位于天津，为一家医药公司。
其采用的是双业态销售模式：一是药品的自营销售，以中药见长；二是第三方产品销售，有零售药店业务。
其背后实控人为闫凯境、闫希军、吴迺峰、李畇慧四人。
闫希军与吴迺峰为一对夫妻，俩人研制出中成药复方丹参滴丸。闫凯境、李畇慧是其儿子、儿媳。
2014年，闫希军辞去董事长一职，闫凯境接班。
闫希军
拥有复方丹参滴丸、养血清脑颗粒等大单品，天士力业绩不错。
闫凯境掌舵至今，除2022年亏损外，该公司净利润均在10亿元以上。
“天士力是父辈一砖一瓦建立起来的，做出出售资产的决定，是艰难的。”闫凯境表示，企业需要调整资产结构，以适应周期。
控股权变更后，闫氏家族仍控制天士力17.5%的股份，也多了一个实力强劲的合作者。
“在融资等方面，国企有优势。”香颂资本执行董事沈萌表示，中药集采加之创新药研发投入加大，国资入主，无疑是实力加持。
对华润而言，其在昆药集团后，又把一家中药上市公司收入麾下。
华润三九表示，本次交易有利于其加快补充创新中药管线，也有利于双方发挥中药产业链协同效应，在中药材种植、创新研发、智能制造等相互赋能。
“从过往华润投资控股其他民营企业的经验来看，其不会急于替换现有管理层，先以稳定过渡为主，之后再根据经营需要进行调整。”沈萌表示。
2
去繁就简
本次转让控股权之前，闫凯境就在内部尝试调整业务。
2023年，他打算将两家控股连锁药房，卖给漱玉平民。
这笔交易最终没有成交，其想要剥离医药商业业务的心，很坚决。
早先，他以14.89亿元的代价，出售第三方药品分销配送业务，以聚焦医药工业，那次剥离，天士力收入骤减。
闫凯境
2021年，天士力收入79.5亿元，同比下降超4成。2022年后，年营收稳定在86亿左右。
如闫凯境所期望的，医药工业营收，确有提升，2021-2023年，收入分别为66.5亿元、71.5亿元、74.2亿元。这块业务贡献8成收入，心脑血管产品为主力。
收缩战线后，闫凯境提高了王牌产品的产销量。
记者查询财报发现，去年，复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、芪参益气滴丸等核心单品，产销都有增长。
尤其复方丹参滴丸，产量达1.5亿盒，同比增长26%，销量达到1.4亿盒，同比增长约一成。
为摆脱对大单品的依赖，闫凯境在掌舵的10年里，加强了对心脑血管、消化代谢、肿瘤、中枢神经四大领域的研发投入。
截至去年末，天士力研发管线，涵盖98款在研产品。去年，其研发投入为13亿元，同比增长近3成。
“天士力团队非常职业，做事流程严谨。”
一家天士力合资企业负责人向记者表示，闫凯境上任后，对创新药、创新技术的决心坚定，给资金、给资源，“没有把我们当外部团队”。
研发团队有突破，还未到收获期。
财报披露，近三年，天士力实现芍麻止痉颗粒、坤心宁颗粒与复方丹参滴丸新增糖尿病视网膜病变适应症三款中药产品，获批上市。
3
家大业大
闫氏家族的商业版图庞大，天士力还有投资板块。
接班后，学投资的闫凯境，成立产业基金。
官网显示，天士力资本总规模超150亿元，管理10支人民币基金和3支美元基金，投资项目超过150个。
科济药业、天境生物、永泰生物、Pharnext等上市企业背后，均有天士力的身影。
投资有风险。
2022年，生物医药行业转冷，天士力持有天境生物、科济药业等股权，价值大跌11亿元，当年净亏2.57亿元。
去年，闫凯境将投资比例大降超6成，投资账面价值仅剩9000余万元。
即便金融资产损失1.72亿元，整体仍扭亏为盈，净利润超10亿元。
在白酒领域，闫家也布下一颗重要棋子。
闫希军于1999年收购了茅台镇上一个老牌酒厂，成立国台酒业。
掌舵国台酒业25年，他成功将其打造成“贵州三台”之一。
招股书显示，2017年-2020年，国台酒业的营收，从5.7亿元增至40亿元。
今年5月，闫希军表示，本轮白酒行业的调整，受影响最大的是酱酒。
“短期内，竞争强度不会下降，大的市场投入是常态。”
闫希军如此判断，且交棒给儿子，由其出任国台酒业董事长。
闫凯境已表态，酿酒行业的数智化发展，是不可逆转的趋势，会全力打造智能产业，尽早让国台进入中国智能产业第一梯队。
国台酒业的上市进程，也广受关注。
“将医药板块控股权出售给华润后，闫氏家族会加大对国台酒业的控制。”中国酒业独立评论人肖竹青预计，闫氏将直接管控国台。
出售天士力控股权后，闫氏父子或有更多精力，投入酒业。
图片来源：天士力，除标注外
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