未雨绸缪的 ETF 品种(EarlETF2024年10月14日文章)

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作者：EarlETF | 更新时间：2024-10-16 01:50:55

“9・24” 迄今的这波 A 股，在连续上涨之后，终于开始分化，调整。作为一个憧憬慢牛长牛的老基民，其实还是喜闻乐见的。那么未来如果还有上涨第二波，在 ETF 品种上，该如何未雨绸缪，该如何加 “自选股” 呢。不确定性的优点这轮上涨，另一个...

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“9・24” 迄今的这波 A 股，在连续上涨之后，终于开始分化，调整。

作为一个憧憬慢牛长牛的老基民，其实还是喜闻乐见的。那么未来如果还有上涨第二波，在 ETF 品种上，该如何未雨绸缪，该如何加 “自选股” 呢。

不确定性的优点

这轮上涨，另一个让投资者学习的投资范式是 “交易不确定性”。

为什么成长股这波领涨？有一段评论很有意思，大意是说：在市场下行阶段，不确定性是成长股最大的缺点；但在市场上行阶段，不确定性则是成长股最大的优点。市场下行阶段，不确定性高，下限较低；市场上行阶段，不确定性高，上限较高。

这套思维方式，其实是从 “风险偏好” 角度入手，某种程度上是一个基于 PEG 模型，考虑估值与增长速率关系的思考方式。

那么一个有趣的问题来了，本轮行情大出风头的创业板、科创板 50 和科创板 100 三个指数，谁的 “不确定性” 更强？

下表是 Wind 汇总的上述三个指数的归母净利润预期，可以看到创业板的预测成长增速相对偏弱，科创板 50 稍强，而科创板 100 则是预期最强。

相比利润预期的实现度，市场对利润的预期，正是 “不确定性” 的来源，也是市场想象力所在。

行业分布大不同

当我们在讨论类似创业板、科创板 50、科创板 100 这样的指数时，我们到底在讨论什么？

很大程度上，是在讨论 “隐藏” 在板块背后的行业偏性。

尤其是科创板 50 和科创板 100 这两个指数，作为聚焦科创板的规模指数，简单而言可以认为是分别囊括了科创板流通市值前 50 的，和 51 至 150 位的股票。

正因为这种规模的分层，搭配科创板目前公司的生态，所以会呈现迥异的行业偏性。

根据 Wind 数据来看，下表是基于申万 31 个一级行业指数的分类，列出了这三个指数任意一个权重高于 5 个行业分布，可以看出指数与指数之间不同的偏性。毫无疑问，创业板指在电力设备也就是新能源上，有着比较强的暴露，差不多三分之一了，再加上医药生物，两者占去半壁江山；至于科创板 50 更集中，将近六成在电子板块，俨然是 “准” 半导体指数，国庆后的相对坚挺，也正收益于此。相比之下，科创板 100，无疑有着更分散的行业分布，比较均衡的分布在电力、医药生物和电子三大板块。（截至 20241010）

如果你希望在科创，或者说科技 TMT 行业大类上有分布，但又不希望过于侧重单一行业，那么科创板 100 无疑是一个更均衡的指数。

另外，横向对比来看，科创 100 最大的特色就是在医药生物上，有相对较高的暴露，这可能也为科创 100 指数贡献了不少弹性。（数据来源：Wind，截至 20241010）

对于 ETF 交易者，这样的弹性，某种程度上恰恰是交易者追求的。

上涨若有第二波

始于 “9・24” 的上涨，似乎是暂告段落了。

但如果你认为上涨已经终结，那或许又是另一种的不理智。

对笔者这样的乐观主义者，或许要用丘吉尔的那句名言来形容当下：

这不是结束，这不是结束的开始，这或许只是开始的结束 (Now this is not theend.It is not even the beginning of the end.But it is,perhaps,the endof the beginning.)

经过合理的调整，或许未来会有第二波，一波落在景气度上的行情。

伴随美联储的降息，市场的风险偏好无疑会提升，对不确定性的渴求也会提升，对成长性愿意给出更高的估值。

当然，作为一个老股民老基民，建议关注科创 100ETF (588190)之类的标的效果会更好。

如果是场外的投资者，也可以关注它的联接（A 类：019859；C 类：019860）。

风险提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及 ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的 “买者自负” 原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称 “中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网 http://eid.csrc.gov.cn/fund 和基金管理人网站 www.yhfund.com.cn 进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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