周一，开盘必读！(格兰投研2024年11月10日文章)

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作者：格兰投研 | 更新时间：2024-11-12 02:52:30

周日了，此刻我在北京的一个小酒馆，点了杯酒，听着音乐跟大家聊聊下周的盘面。地球人都知道，过去的超级周，发生了两件对A股非常重要的大事。首先，川普上台了，对我们有什么影响？川普的核心思路就是：对内减税+对外加关税，赤字扩张，希望降息。其中，关...

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周日了，此刻我在北京的一个小酒馆，点了杯酒，听着音乐跟大家聊聊下周的盘面。

地球人都知道，过去的超级周，发生了两件对A股非常重要的大事。

首先，川普上台了，对我们有什么影响？

川普的核心思路就是：对内减税+对外加关税，赤字扩张，希望降息。

其中，关税方面特朗普会对各国关税普遍提高 10-20%，对我们加征收至少 60%的关税。

利率方面，特朗普近期频繁宣称要大幅降低美国利率来缓解住房压力。

但这里有个特别大的矛盾。川普上台的一大口号，就是抨击拜登通货膨胀严重，油费也贵物价也贵，搞得美国老百姓民不聊生，他宣称一定会降低老百姓的生活成本。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

但是，如果真的对外大幅加征关税，那就势必会引发美国国内严重通货膨胀、物价上升，还在此时降息，就相当于火上浇油，会引起恶性通货膨胀。

通胀下不来，美联储自然就没办法继续降息。

野村的这个图写的就比较明确了，川普上台后，野村认为美联储很难继续降息，可能未来利率预期就要放在3.5以上了。

更严重的是，如果利率进一步走高，对美股的估值也会有压力，而川普历来是以美股作为他自吹的重要政绩。

所以，接下来的观察点就是看特朗普上台后会怎么平衡关税和降息了。

其次，十万亿化债。

上周五盘后公布：增加地方化债资源10万亿元。具体的分析可以回看《史上最大规模化债来了！到底符合预期吗？》，讲的很清楚。‍‍

今天关于化债，再多聊几句。‍‍‍

外资普遍反应比较迷茫。‍

第一个，外资认为这六万亿已经普遍已经计入了当下的价格。

第二个，外资认为没看到增量的刺激政策，比如没有对消费、生育等问题的内需刺激，认为这块才是关键。‍

前期外媒小作文吹了一篇又一篇，就期待一个刺激规模上的巨大数字，而且关于方向上，认为化债不是增量，刺激内需才是增量。

且不说现在外资的持仓很低，对市场影响不大，再思考一个问题：

化债就不是刺激内需吗？

这个化的债，是化的什么债？谁欠谁的？

难道不就是地方欠的各种合同款、工程款、工资奖金吗？‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

这个钱能还上了，全国各地社会上方方面面拿到欠款了，怎么就不是刺激内需呢？

我直接引用前央行顾问，清华李稻葵老师的最新采访原文吧：‍‍‍‍‍‍

“我可以给你一个简单的答案，因为地方已经拖延了或推迟了很多付款，他们推迟了支付给承包商，给他们的员工，直接雇员或间接雇员，占GDP的10%。也就是说，GDP的10%被延迟支付给各种公司和员工。

难怪消费者不愿意花钱，因为他们没有得到报酬，所以这是第一大重要支出，付钱给那些为你工作的人包括那些疫情期间为他们努力工作的人，付钱给他们，给他们现金。

不仅仅兑现他们的合同、本着合同的精神，市场经济的基础，而且也是为了刺激短期经济，换句话说，最大的经济刺激是地方政府向公司及其员工偿还拖欠的新资，就是这样，这件事，GDP的10%就在那儿，极为简单。”

化债就是刺激消费，化债就是挽回信心。

再来回顾一下本周市场。‍‍‍‍

周初，上证指数强势突破前期反弹高点3340点和3358点，中证1000、国证2000强势收复11月1日中阴线，直接将市场从“日线震荡”状态重新拉回到“日线反弹”。

后半周，权重指数进一步发力，带动全市场高歌猛进，北证50续创本轮反弹新高，中证1000、国证2000突破反弹前高。

全周下来，各种指数都在大涨，下周能不能持续？

其实，现在A股比较典型的风格特征就是题材，中小盘炒作火热，绩优大盘股走势平稳。背后隐藏的是对于经济刺激的预期比较弱，这种走法本质上跟2015是一样的水牛玩法。

不过上面已经对这种走法亮了红牌。

自从10月31号，我提出风格转换这四个字最关键的判断以来，市场的风格已经发生了极大的转换，从前一段时间整治抖音直播间吹小票、周五深交所对连续涨停的小票进行了停牌核查等行为看出来，这种降温信号已经非常明显了。我从侧面了解到，确实是对这种疯狂炒小票的行为非常担心，担心会重演2015年一地鸡毛的风格。这不你看，周末双成药业大股东已经摊牌了，割韭菜割够了，准备退市了。

下周，所剩不多的高标可能会有集体回撤，谨慎为妙。我们都很熟悉，一旦这种监管开始，它不达目的是不会停的。

好处在于，牛市仍然在、成交量也仍然在，市场热情很有可能维持，对各种政策也倾向于乐观解读，即使指数出现调整，资金也会不断去挖掘一些化债政策利好、科技自主替代（比如本周末就有日本半导体设备厂商被美国议员问询、台积电限制7nm以下国内厂商制造两个消息）、川普上台的美股映射等一些新线索，去反复炒作，去打出结构化行情，去寻找赚钱效应。

不说了，行文至此，已经微醺了，听音乐了。

最后，祝大家周一开盘大吉！