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最近工作量过大，感冒一直没好，今天算是喘了口气。早上起来刷了会儿新闻和研报，中午眯了会儿，下午读了读芬兰人伊尔曼恩写的《预期收益：在不确定市场创造非凡回报》，出去买两件健身穿的衣服，看着商场里人潮汹涌、饭店排队，感受了一下人间烟火气。
但是想着晚上还是几十万读者等着，还是上来和同学们聊聊天。
今天其实最受国际关注的事情，就是川普开始搭班子了。
因为川普刚选上，要明年才上台，所以那么现在去预测川普的政策，当然就是看他现在怎么搭班子组建执政团队，从团队人选，就能很好的分析他的政策倾向。
据报道，川普决定再次启用莱特希泽再次担任美国的贸易代表。
如果这个人事安排出来了，川普对加关税是来真的。
莱特希泽在上一任川普政府担任的职务，就是美国贸易代表，是美国对我们实施贸易打压旗手。不仅对中国，他还推行了包括《美墨加协定》、日韩贸易协议更新等关税措施和贸易协定谈判，基本上所有关税的事儿的都归他管。
莱特希泽，人送外号“贸易沙皇”。
如果真的是莱特希泽上任，迅速兑现特朗普竞选时承诺提高进口关税，几乎是板上钉钉，而且落地速度可能会非常快。
但是，后来又有消息说金融时报所报不实。
所以这个事儿还是有悬念的。
不过就算莱特希泽不干贸易代表，也未必对我们是好事，不排除反而是要升官的。因为在川普上次和拜登竞选失败后，他是少数没有叛变，始终忠诚依靠在川普身边的前内阁成员，从这个角度看，川普大概率是要给他奖赏的。
那么至于最重要的人选之一，美国财政部长，现在坊间传闻最大的可能性是贝森特、还有保尔森。这俩人很像，都代表了传统华尔街金融势力，原来都是干对冲基金的，都支持放松监管、减税、加关税。
所以美国银行股在特朗普当选之后大涨的原因之一，就是在反映新财长上任之后，美国对银行业大幅放松监管。
还有其他一些潜在的内阁候选人，比如卢特尼克、库德洛、麦克马洪等等，我挨个过了一遍，就从目前这些名单看来，几乎找不到哪个川普经济口的干部是不支持加关税的政策的。
所以，从目前的潜在名单就几乎可以肯定，在川普上台后，我们会面临关税的挑战。
这就能回答一个问题，为什么昨天的会议上，只有化债，而没有刺激消费、发放补贴等更多刺激内需的政策呢？
毕竟昨晚纳斯达克中国金龙指数走低，就是因为外资们没有看到化债之外的政策刺激。
因为化债的根本，是“支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生”。
可以看成，化债只是做减法，减轻地方负担，而不是做加法。
大家都知道特朗普上台之后，会施压我们的出口，但从时间上来看，从特朗普真正就职到内阁各岗位就任，然后不管是发布行政命令还是制定新议案到参众两院走程序，对我们的关税政策，再快成型也得明年。
我们的财政和货币资源是宝贵的，不是无限的，我们暂时也不具备像美元霸权一样可以向全球输出货币的能力，如果我们真的无锚印钞，产生大量不良债务或恶性通胀的话，有钱人可以润、可以享受资产的升值，真正苦的是底层百姓。
所以，我们必须谨慎，要研判清楚关税的幅度、节奏、方式，才能做针对性的对内需的刺激。
高盛的这篇研报写的也很实在，虽然地方政府债务解决的规模超出了市场预期，但并没有对银行资本重组、消费和房地产行业，提供前瞻性的政策支持指导，他们有点看不清未来的方向。
其实没什么看不清的。昨天我说过了，工作思路的根本性转变才是最核心的题眼，昨天的会议不是终点，任何加码的政策刺激，都要一步一步来。
吃馒头还得一屉一屉蒸呢，何况是政策的出台？
下一步要看的，是12月中央经济工作会议，对明年的指引。
有什么可以期待的增量政策呢？
来看下蓝部长的原话。
“一是积极利用可提升的赤字空间。
二是扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例。
三是继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设。
四是加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。
五是加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。”
这些我们等后续具体数字就好了，明年财政赤字率可能从现在的3.0%提升到3.5%左右，都是可以接受的，我国政府负债率67.5%，低于很多经济体和新兴国家。
最近两年，我们赤字率保持在3%，比2020年最高峰仍有一定空间，如果明年将赤字率提升到3.5%，就代表可以增发不少国债。
两新方面，属于消费政策，今年特别国债给了3000亿，明年可能会更高。转移支付方面，是中央直接给地方钱，支持发展科技、增加对民生的支出。整体看来，可打的牌还是蛮多的，现阶段只是出于博弈及程序上的限制，没法明说。
化债是在做减法，卸掉包袱，腾出空间。一下减掉了10万亿的包袱，这以后走路就轻快了。
明年才是算加法的时候。
流程上按照我的理解，应该就是在今年12月中下旬的经济工作会议讨论，再在明年3月份的两会上审议公开，是比较合理的选择。
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