公司分析（14）：巴菲特投资化妆品公司；这家公司动态市盈率不足15倍，成长性很好(安民Anmin0001深度分析2024年10月07日文章)

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作者：安民Anmin0001深度分析 | 更新时间：2024-10-09 01:49:53

公司是创业板的化妆品原料龙头企业。2024年8月15日，巴菲特旗下的伯克希尔公布半年报，大幅减仓苹果和美国银行等，新进Ulta美妆公司，买入690106股。按巴菲特的习惯，一般不会这么轻仓，因此后续极可能继续加仓。为此，应部分读者要求，我们...

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公司是创业板的化妆品原料龙头企业。

2024年8月15日，巴菲特旗下的伯克希尔公布半年报，大幅减仓苹果和美国银行等，新进Ulta美妆公司，买入690106股。按巴菲特的习惯，一般不会这么轻仓，因此后续极可能继续加仓。为此，应部分读者要求，我们将这家跟踪了一年多的公司端出来，深入分析，希望给读者朋友提供更丰富多彩的选择。

公司实际上是一家化工企业，可产品毛利率超5成。巴菲特非常重视的净资产收益率数据，这家公司也非常好。2022年为21.99%,2023年为32.15%,今年上半年为15.02%。这很了得。

过去6年，它的数据总体优秀，且优于茅台。2017年以来，收入增长3.38倍,年复合增速22.48%;毛利增长7.15倍,年复合增速38.81%;扣非净利润增长19.74倍,年复合增速64.39%,这的确有些逆天了。包括股东净利润增速等等,这些数据均远超茅台,具有非常明显的牛股基因。

公司的主要产品类型是化妆品活性成分及原料，6年收入复合增速28.35%;毛利复合增速45.81%,增长了9.61倍;这两年毛利率在50%附近,中长期在走高。2023年，这类产品收入20.70亿,增量6.29亿；毛利10.99亿,毛利增量5.21亿,增速超过37%。这是公司高增长的根。

公司在开拓第二增长曲线，但效果暂时不佳。2017年以来，收入增长56%,年复合增速7.70%,毛利增长88%,年复合增速11.14%;毛利率处于下滑之中。未来这类产品有可能走稳。

公司还在布局第三增长曲线，只是这个还需要时间。因为第二曲线都没有走稳。

公司主要产品在全球销售，市场占有率在28%左右，这个数据是比较高的。它是全球主要的供货商，就是龙头。

总之，消费品是一个坡道很长的赛道，在全球股市，都是出大牛股的摇篮，而且容易穿越周期。特别是一波大行情，消费品类必出大牛股。这家公司有消费品属性。化妆品公司既是化学工业，有周期股特点，亦是消费品，这种定性使得公司比纯化工类公司具有更为强大的生命力。我们看好公司未来国内市场的发展空间，看好一旦西方经济进入衰退下行期,公司比较容易受益，再加上公司目前定位不高，动态市盈率不足15倍，又喜欢送股（牛市高送转容易出牛股），因此这波大牛市行情中，这家公司有可能获得大资金的关注，获得不错的投资收益。

本文分为8部分：公司业务分析；各财务环节对公司利润的影响；影响公司2024上半年业绩的全因素及其排序；公司基本情况；子公司情况；从业务线看公司高成长基因；公司的研发、产能与项目；巴菲特买入化妆品公司及本公司的价值到底在哪里。特别说明，因为图表太多，强烈建议大家用电脑版微信阅读

免责声明：本文只是公司研究，非荐股，亦非择时。请投资者对自己的投资负责。

一、公司业务分析

我们始终坚持先将公司各项业务拆开来揉碎了看，看看每项业务做得如何。如果光看每家公司年报上的文字，特别是看管理层讨论与分析，就会觉得每家公司要不是苹果第二，要不是又一个英伟达，这也做得好，那也做得不赖，几乎没有做得差的。但如果把公司掰开来揉碎了看，细看，算细账，就会发现好多公司的介绍文字完全名不符实。

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